美国关税收入疲软，低通胀助推股市情绪

最新消息显示，美国通货膨胀程度远低于市场预期。根据美国劳工统计局公布的数据，最新的消费者价格指数（CPI）为2.7%，明显低于此前市场预测的3.1%，这一数据让市场感到意外。

自从特朗普政府去年4月宣布实施关税政策以来，市场普遍认为关税将会推高通货膨胀。然而，旧金山联邦储备银行的最新研究表明，历史数据显示关税并未引发大规模通货膨胀，因为进口商通过改变供应链、避开关税，以及各国通过谈判获得豁免，实际税率被显著稀释。

专家们指出，美国目前的平均有效关税税率约为12%。关税对个人消费支出（PCE）通货膨胀的影响约为0.9个百分点，其中0.4个百分点已经被市场消化，主要通货膨胀冲击可能已经过去，核心PCE有望在今年接近2%的目标。

然而，美国关税收入已经开始下降，数据显示：10月达到了3420亿美元，11月为3290亿美元，12月降至3020亿美元。这一情况不仅未达预期，还削弱了美国政府的财政空间。独立机构的测算显示，到2025年，关税收入可能仅为2610亿至2880亿美元，与财政部长贝森特此前预计的5000亿至近1万亿美元相去甚远。

当前，美国2026财年累计赤字已达4390亿美元，国债总额超过38.5万亿美元。随着关税收入的下降，特朗普政府提出的“特朗普账户”和全民现金补贴计划可能面临资金持续性挑战。